从卖葡萄酒到“卖壳”，威龙股份6年3度易主。

5月13日，威龙股份（603779）的一则公告，宣告这家“有机葡萄酒第一股”再次换了主人。

简要回顾事件始末：原控股股东星河息壤和斐尼克斯，

这次交易的核心看点在于支付方式——不是现金，而是“以股抵债”。星河息壤和斐尼克斯当初买威龙股份时借了爱特云翔的钱，现在还不上，就用威龙的股权来抵债。于是，爱特云翔的全资子公司齐信数科“零现金”拿下了控股权。

市场对此的反应很直接：5月13日复牌当天，威龙股份一字涨停，报收8.20元/股。

一笔“一石二鸟”的债务重组

这起交易的巧妙之处，在于它不是简单的“抄底”，而是一次精心设计的债权清收。

爱特云翔（齐信数科的母公司）并非外来“野蛮人”。它原本就是原实控人闫鹏飞创立的企业，淄博国资又是爱特云翔的大股东。闫鹏飞此前因涉嫌挪用资金罪被监视居住，其控制的星河息壤无力偿还债务。

对于淄博国资而言，如果放任债务烂掉，国有资产可能受损。通过“以股抵债”拿下威龙股份控股权，实现了“一石二鸟”：

1、化解债务风险：5.72亿元的债权得以清偿；

2、取得上市平台：将一个A股壳资源纳入国资版图，几乎没动用增量现金。

这种模式为地方国资处理“问题民企”债权提供了新思路：既然追不回现金，不如把股权拿过来，整合资源后再寻求盘活。

威龙的困境与国资的承诺

威龙股份的日子不好过。2025年营收同比下滑18.36%，净亏损6300万元；2026年一季度继续亏损。由于经营现金流紧张，公司甚至砍掉了600亩葡萄藤。

六年三度易主，根源在于治理混乱。从王珍海违规担保到闫鹏飞涉嫌犯罪，实控人接连出事，内控形同虚设。

新入主的淄博国资显然清楚市场在担心什么。齐信数科特意承诺：所获股份36个月内不转让，同时有权推荐5名董事候选人并推举董事长。

这个超长锁定期的承诺，并非单纯示好，更是向市场传递信号：国资不是来炒壳的，是来做实事的。

值得关注的后续看点

1、资产注入预期：爱特云翔主营大数据和算力，市场猜测淄博国资未来可能将算力资产注入上市公司。若能成行，对主营低迷的威龙将是根本性重塑。

2、债务遗留问题：原实控人闫鹏飞涉案仍未了结，其尚持有部分股权，未来是否会有司法变数，仍需观察。

3、主业如何救：无论是否跨界，国资入主后，能否在渠道、品牌上给威龙带来支持，是短期业绩能否企稳的关键。

结语

威龙股份这起并购案，提供了“债转股”式并购的典型样本。地方国资以债权人身份入主，承诺长期持股，既化解了自身债权风险，也为一家陷入治理和经营困境的老牌企业带来了“重启”的可能。

当然，国资接盘只是第一步。能否让这家40多年历史的葡萄酒企业重焕生机，考验才刚刚开始。